Tuy nhiên, đến nay, ND2 mới chỉ hoàn thành được khoảng 20% kế hoạch lợi nhuận năm 2017, trong khi áp lực trả nợ vay từ các TCTD tài trợ vẫn còn khá lớn.

ND2 được thành lập năm 2004. ND2 là đơn vị thành viên đầu tiên của Vinaconex hoạt động trong lĩnh vực đầu tư phát triển năng lượng. Hiện nay Cty đang là chủđầu tư hai dự án là dự án Thủy điện Ngòi Phát và dự án Khu Đô thị - Thương mại Thủy Hoa tại tỉnh Lào Cai.

p/Doanh thu và lợi nhuận của ND2 giai đoạn 2013-2016

Doanh thu và lợi nhuận của ND2 giai đoạn 2013-2016

Kinh doanh phụ thuộc vào thời tiết

Trong Quý I/2017 do thời tiết ít mưa, khiến hồ điều tiết của Nhà máy thủy điện Ngòi Phát thiếu nước nên hoạt động sản xuất điện của ND2 gặp rất nhiều khó khăn. Bởi vậy, Cty đã lỗ ròng hơn 15 tỷ đồng.
Bước sang Qúy II, mưa nhiều và đều hơn, nên hoạt động sản xuất, kinh doanh của ND2 đã thuận lợi hơn. Do đó, doanh, tăng gấp 2 lần so với Quý I/2017. Do doanh thu tăng trở lại, nên Cty đã lãi gộp hơn 69 tỷ đồng, gần tương đương mức lãi gộp của cùng kỳ năm ngoái.

1417 tỷ đồng là tổng số nợ phải trả của ND2, tính đến ngày 30/6/2017.

Trong khi đó, chi phí tài chính Quý II giảm khoảng 19% so cùng kỳ, còn 34,2 tỷ đồng, giảm khoảng 5,3 tỷ đồng so với cùng kỳ do Cty đã trả bớt nợ gốc vay hàng kỳ cho các TCTD tài trợ vốn.
Do doanh thu tăng, chi phí giảm, nên kết thúc quý II, ND2 đã lãi ròng khoảng 30 tỷ đồng, tăng khoảng 26% so với cùng kỳ.

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2017, Cty đã đạt doanh thu 156 tỷ đồng, giảm khoảng 7%, lãi ròng khoảng 15 tỷ đồng, giảm khoảng 33% so với cùng kỳ. Như vậy, tính đến 30/6/2017, Cty đã hoàn thành được 43% kế hoạch doanh thu, nhưng chỉ được khoảng 20% kế hoạch lợi nhuận.

Theo dự báo của Trung tâm khí tượng thủy văn, sự khắc nghiệt của khí hậu và môi trường ngày càng có xu hướng tăng lên và đang phá vỡ những quy luật tồn tại nhiều năm qua. Đặc biệt, nếu El Nino còn diễn biến đến mùa thu hoặc mùa đông, mùa khô năm 2017, sang năm 2018 sẽ lại hạn hán, xâm nhập mặn khốc liệt...
Nếu tình hình thời tiết tiếp tục diễn biến khắc nghiệt như dự báo, có thể sẽ tiếp tục ảnh hưởng tới hoạt động sản xuất, kinh doanh của ND2 trong những tháng cuối năm. Điều này càng gây khó khăn hơn cho Cty trong việc hoàn thành kế hoạch sản xuất, kinh doanh năm 2017.

Phát hành cổ phiếu bằng nửa thị giá

Ngày 18/08/2017 tại Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ) năm 2017, các cổ đông của ND2 đã thống nhất thông qua phương án phát hành cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu và ESOP với tổng giá trị phát hành là hơn 84 tỷ đồng.
Cụ thể, các cổ đông có mặt tại ĐHĐCĐ đã nhất trí thông qua phương án phát hành hơn 6,43 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu. Giá bán 10.000 đồng/cổ phiếu, tỷ lệ thực hiện quyền là 1.000:155. Số tiền thu được từ đợt chào bán này dự kiến sẽ được dùng đầu tư vào dự án Thủy điện Ngòi Phát và Thủy điện Ngòi Phát mở rộng; trả nợ gốc vay ngân hàng và bổ sung vốn lưu động.

Ngoài ra, ĐHĐCĐ cũng đã thông qua phương án phát hành cổ phiếu ESOP với tỷ lệ phát hành 4,9%. Theo đó, tổng khối lượng cổ phần được phát hành là 2,03 triệu cổ phần, giá phát hành bằng với giá trị sổ sách tại thời điểm cuối năm 2016 theo báo cáo tài chính đã được được kiểm toán là 11.764 đồng/cổ phiếu. Số lượng cổ phiếu ESOP này sẽ bị hạn chế chuyển nhượng trong vòng 2 năm kể từ ngày báo cáo kết qủa chào bán lên UBCK được chấp thuận.

ĐHĐCĐ đã giao cho HĐQT Cty phê duyệt danh sách các cán bộ công nhân viên của Cty được mua số lượng cổ phiếu nói trên. Đến ngày 22/8/2017, cổ phiếu ND2 được giao dịch ở mức 21.000 đồng/cổ phiếu. Như vậy, cả hai mức giá phát hành nói trên đều chỉ bằng khoảng một nửa thị giá của ND2.

Theo dự kiến của Cty, các đợt phát hành sẽ được thực hiện trong năm 2017 sau khi được sự chấp thuận của UBCKNN. Tổng giá trị các đợt phát hành này khoảng hơn 84 tỷ đồng. Sau khi phát hành thành công, vốn điều lệ của ND2 sẽ được tăng lên khoảng 500 tỷ đồng.

Thách thức từ nợ gốc và thời tiết

Tính đến 30/6/2017, tổng số nợ phải trả của ND2 hơn 1417 tỷ đồng, trong khi đó nguồn vốn chủ sở hữu gần 479 tỷ đồng. Theo đó, hệ số nợ phải trả/ vốn chủ sở hữu của Cty đang ở mức gần 3 lần, cao hơn nhiều so với mức trung bình của các Cty đang niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam. Điều này cho thấy, nguồn vốn lưu động phục vụ cho hoạt động sản xuất, kinh doanh của Cty chủ yếu dựa vào vốn vay ngân hàng.

Hiện nay, ND2 đang vay Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam và Ngân hàng Phát triển Việt Nam khoảng hơn 1.375 tỷ đồng, trong đó hơn 96 tỷ đồng đến hạn trả nợ trong vòng khoảng 12 tháng, với lãi suất khoảng từ 6,9-11,4%/năm. Như vậy, Cty phải trả lãi bình quân khoảng hơn 10 tỷ đồng/tháng.

Theo kế hoạch năm 2017, Cty phải trả nợ gốc vay của các TCTD khoảng 125 tỷ đồng, cao hơn nhiều so với mức 35 tỷ đồng năm 2015 và 53 tỷ đồng năm 2016. Trong khi đó, nguồn trả nợ trích từ khấu hao hàng năm của Cty khoảng 69 tỷ đồng. Do đó, Cty phải trích lợi nhuận sau thuế hàng năm với số tiền tương ứng với phần thiếu hụt là 56 tỷ đồng để ưu tiên trả nợ gốc và lãi đúng hạn cho các ngân hàng tài trợ vốn nhằm đảm bảo khả năng thanh toán của Cty.

Nếu trong năm 2017, ND2 hoàn thành nghĩa vụ trả nợ gốc 125 tỷ đồng cho 2 ngân hàng nói trên, thì dư nợ gốc đến cuối năm nay của Cty vẫn còn ở mức khá lớn, khoảng 1296,7 tỷ đồng.
Tuy nhiên, với hoạt động sản xuất, kinh doanh không mấy thuận lợi do điều kiện thời tiết khắc nghiệt, chắc chắn ND2 sẽ tiếp tục gặp khó khăn và thách thức trong việc cân đối dòng tiền để trả nợ các TCTD có liên quan khi mà áp lực trả nợ gốc của Cty trong năm nay đã lớn hơn gấp 2- 3 lần so với năm 2015 và 2016.